京城股份：深耕氣體儲運(yùn)裝備業(yè)務(wù)二十余年，在2014年率先完成70MPa高壓氫燃料車用儲氣瓶的開發(fā)，填補(bǔ)了國內(nèi)這一級別儲氫瓶技術(shù)空白。

　　

　　中材科技：公司已具備生產(chǎn)35MPa高壓儲氫氣瓶的生產(chǎn)能力，主要應(yīng)用于公交大巴車以及物流車等領(lǐng)域；70MPa儲氫瓶正在推進(jìn)認(rèn)證工作。

　　

　　富瑞氫能：成立于2016年，目前已經(jīng)建成年產(chǎn)10000只高壓儲氫瓶（3000套車載供氫系統(tǒng)）和50套加氫站的生產(chǎn)能力，二期規(guī)劃建成后產(chǎn)能將達(dá)到50000只高壓儲氫瓶（15000套車載供氫系統(tǒng)）和300套加氫站的制造實(shí)力。2018年6月15日，富瑞特裝將富瑞氫能剝離。

　　

　　斯林達(dá)：2016年70MPa高壓儲氫瓶通過了國家型式試驗(yàn)，搭載該氣瓶的燃料電池汽車可實(shí)現(xiàn)400公里的續(xù)航能力，為國內(nèi)首創(chuàng)。2019年4月，斯林達(dá)獲得了上汽集團(tuán)5年2億元的新能源氫能高壓氣瓶訂單。

　　

　　固態(tài)儲氫技術(shù)：性能優(yōu)越，占比有望提升盡管目前高壓氣體儲氫技術(shù)是最為主流的應(yīng)用，但是也存在一些缺陷。1）高壓儲氫罐安全性較差；2）高壓氣罐的材料為高強(qiáng)度碳纖維，造價昂貴，限制了燃料電池汽車迅速推廣；3）體積比容量小，1L的柴油所對應(yīng)的能量大約需要加注7.8升的70Mpa或13.1升35Mpa的壓縮氫氣，因此氫燃料車輛儲氫所占空間較大。

　　

　　固態(tài)儲氫技術(shù)能有效克服高壓氣態(tài)存儲方式的不足，未來占比有望擴(kuò)大。固態(tài)儲氫技術(shù)將氫氣與儲氫材料通過物理或化學(xué)的方式相結(jié)合，具有儲氫體積密度大、安全性高、運(yùn)輸方便、操作容易等優(yōu)勢，未來最有可能滿足車載儲氫技術(shù)的要求。

　　

表：不同儲氫技術(shù)對比

　　

　　

　　資料來源：公開資料整理

　　

　　相比氣、液儲氫技術(shù)，固態(tài)儲氫技術(shù)需要利用一定性質(zhì)的材料做儲氫介質(zhì)。儲氫材料的種類非常多，主要可以分為物理吸附材料和化學(xué)氫化物材料。物理吸附材料又可以分為MOFs材料和碳納米材料，化學(xué)氫化物材料又可以分為金屬氫化物和非金屬氫化物。

　　

　　圖：儲氫材料分類

　　

　　

　　資料來源：公開資料整理

　　

　　物理吸附儲氫材料通過氫氣分子與儲氫材料間較弱的作用力進(jìn)行儲氫。碳納米材料包括碳納米纖維、碳納米管、富勒烯等，其中富勒烯的儲氫質(zhì)量分?jǐn)?shù)高達(dá)6.3wt%。MOFs材料密度低，比表面積大，儲氫量大約能達(dá)到4.5wt%，同時其儲氫容量與其表面積呈正比。但是由于物理吸附依靠較弱的分子間作用力進(jìn)行儲氫，理論上只能在低溫環(huán)境下吸收氫氣。

　　

　　氫化物儲氫具有儲氫量大的特點(diǎn)，氫以原子狀態(tài)存儲于材料中，輸運(yùn)更安全。理論上，能夠在一定溫度、壓力下與氫氣形成氫化物，并且具有可逆反應(yīng)的金屬或合金都可以作為儲氫材料。但是要是滿足實(shí)際商業(yè)化用途，必須滿足如下要求：1）儲氫量大，能量密度高；2）吸氫、放氫速度快；3）氫化物生成熱小；4）分解壓適中；5）容易活化；6）化學(xué)穩(wěn)定性好；7）安全、無害；8）原料來源廣，成本低等。

　　

　　幾種金屬儲氫材料對比

　　

　　

　　資料來源：公開資料整理

　　

　　我國儲氫材料產(chǎn)量高，但是集中應(yīng)用在低端消費(fèi)電池領(lǐng)域。全球稀土材料95%由中國和日本供應(yīng)，2005年以來，中國儲氫合金產(chǎn)量超過全球總產(chǎn)量的70%。2018年，稀土儲氫材料約為1.2萬噸。但是生產(chǎn)的儲氫材料主要應(yīng)用在消費(fèi)型鎳氫電池領(lǐng)域，功率型鎳氫電池用的高端稀土儲氫材料的產(chǎn)業(yè)化和日本相比還存在較大差距。

　　

 

 

　　我國生產(chǎn)儲氫材料的企業(yè)主要有南方稀土集團(tuán)的廈門鎢業(yè)、江鎢浩運(yùn)和北方稀土集團(tuán)的鞍山鑫普能源、包頭三德等。

　　

　　表：國內(nèi)主要儲氫材料生產(chǎn)企業(yè)

　　

　

　　

　　資料來源：公開資料整理

　　

　　國外廠商已經(jīng)研制出能夠應(yīng)用在燃料電池汽車的儲氫材料，國內(nèi)廠商也開始進(jìn)行儲氫材料研究。日本馬自達(dá)和豐田已經(jīng)將稀土儲氫材料用在燃料電池汽車上，續(xù)航可以達(dá)到170km和300km，但總體儲氫量還是偏低。國內(nèi)也有多家公司開始研發(fā)儲氫材料，其中佳華利道是目前國內(nèi)最先進(jìn)的固態(tài)儲氫材料生產(chǎn)商，目前已經(jīng)成功研制出用于氫燃料電池公交車上的低壓儲氫模塊。

　　

　　儲氫材料在氫燃料電池汽車上的研發(fā)情況

　　

　　

　　

　　資料來源：公開資料整理

　　

　　儲氫材料專利

　　

　　儲氫材料專利主要集中在稀土系產(chǎn)品，技術(shù)主要集中在日本。從材料類型看，稀土系專利數(shù)量遙遙領(lǐng)先，全球申請專利數(shù)高達(dá)1300件，是全球研發(fā)重點(diǎn)。從申請國家看，日本申請的專利數(shù)占比高達(dá)59%。我國占比10%，排名第三，但是和日本還存在較大差距。

　　

　　

　　

　　

　　風(fēng)險因素

　　

　　1）燃料電池技術(shù)發(fā)生重大變遷：當(dāng)前燃料電池技術(shù)發(fā)展仍處在提升階段，故重大技術(shù)變遷將導(dǎo)致部分企業(yè)所布局的技術(shù)失效及相應(yīng)的投資形成損失。

　　

　　2）政策扶持并未如期落地：當(dāng)前燃料電池材料板塊當(dāng)前的較高估值中包含了對于企業(yè)未來獲得政策扶持和補(bǔ)貼的預(yù)期，如果相關(guān)政策無法順利落地，預(yù)期回落將導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)估值水平下滑。

　　

　　投資策略：著重推薦國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級過程中的材料標(biāo)的

　　

　　目前關(guān)鍵材料國產(chǎn)化程度較低。從燃料電池各組成成分的國產(chǎn)化程度看，石墨雙極板、質(zhì)子交換膜、儲氫罐已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化生產(chǎn)，但是規(guī)模有限并且技術(shù)與海外還有一定的差距；催化劑、氣體擴(kuò)散層等核心組件國內(nèi)尚未形成產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，有待進(jìn)行成本優(yōu)化，技術(shù)水平也亟待提高。總而言之，目前，關(guān)鍵材料的產(chǎn)業(yè)化程度制約了燃料電池發(fā)展，成本也是燃料電池產(chǎn)業(yè)化的瓶頸，只有通過關(guān)鍵材料的本土產(chǎn)業(yè)化，才能大幅度降低成本，燃料電池全面商業(yè)化才有可能。

　　

　　核心材料技術(shù)門檻較高，但部分公司已經(jīng)掌握了核心技術(shù)。目前國內(nèi)的質(zhì)子交換膜、碳紙、催化劑、儲氫材料等多個領(lǐng)域，部門廠商已經(jīng)擁有可與國外廠商比肩的技術(shù)水平，存在著較大的進(jìn)口替代空間。

　　

　　當(dāng)前時點(diǎn)下，燃料電池政策預(yù)期高漲，伴隨市場空間窗口期釋放，我們判斷燃料電池材料板塊將維持較高熱度，相關(guān)標(biāo)的估值有望迅速上升。同時，由于目前補(bǔ)貼政策向上調(diào)整可能性較大，燃料電池材料各細(xì)分領(lǐng)域具有技術(shù)布局和產(chǎn)業(yè)化能力的標(biāo)的業(yè)績有望在未來長期內(nèi)實(shí)現(xiàn)高速增長。氫氣資源重點(diǎn)推薦領(lǐng)域率先領(lǐng)跑的鴻達(dá)興業(yè)、衛(wèi)星石化，建議關(guān)注嘉化能源、華昌化工、東華能源；材料領(lǐng)域建議關(guān)注技術(shù)儲備雄厚的東岳集團(tuán)、安泰科技、中材科技等。